杏彩体育app下载:【国金晨讯】如何捕捉半导体行业周期上行讯号？昂贵的

　　看好24年半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2有望环比向上）；需求端，Ai赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI手机、AI PC及折叠手机有望积极拉货，AI服务器需求强劲叠加Q1通用服务器开启采购，工业芯片库存见底有望出现补库需求，看好AI相关算力与存储主线和周期向上、业绩有望转好的方向。

　　【宏观赵伟】年初以来美国制造业景气持续抬升，美国库存已处于补库早期，四大库存领先指标已回升，但高利率环境下，补库弹性或较弱。中观来看，零售先行补库，制造、批发仍在去库阶段，亮点集中在上业。美国补库拉动中国出口，本轮周期，中美库存共振集中在中上业，关注基本金属、金属制品、后地产等链条。

　　【化工陈屹】随着部分行业供给侧结构性改革的继续推进和新“国九条”的出台，行业格局优化背景下龙头企业的优势有望进一步得到凸显，建议继续关注：①出海方向中业绩具备确定性的板块，如轮胎产业链；②逻辑较好的涨价品种，如氟化工、TMA、粘胶长丝；③部分历经多轮周期波动强化自身竞争优势的优质龙头白马。24Q1公募基金配置化工行业比例同比下滑0.6pct至5.8%，整体处于历史中高位，关注度集中在轮胎、聚氨酯、氟化工板块和部分细分赛道龙头。

　　【金工高智威】红利板块配置价值优异，在震荡回调行情下表现更优，股息再投资亦可获得可观的回报。新“国九条”颁布及国企改革浪潮下，优质分红企业有望取得更好表现。中证国有企业红利指数聚焦高股息上市公司证券表现，历史表现优异，行业分布多元，市值分化较大，估值水平低于常见央企和红利指数，股息支付率稳定，盈利能力强。

　　【机械满在朋】首次覆盖&推荐中信重工，矿山及重型装备龙头，受益23年海外业务拉动，归母净利润大幅增长至3.8亿元，同比+163.5%。同时金属价格维持高位、中资矿商出海，矿山装备需求高景气。大型矿用磨机全球份额有望进一步提升。

　　【石化许隽逸】持续关注中海油，看好油价中枢稳健下的未来公司业绩稳定性和公司持续增长资本开支带来的成长性。

　　【食饮刘宸倩】持续关注迎驾贡酒，1Q24营收分别+24.3%/+11.9%，结构持续优化带动期内毛利率+3.9pct至75.1%，预计洞藏系列增速仍明显较优、延续23年趋势。公司产品结构提升速率较快。

　　【化工陈屹】持续关注通用股份，1Q24轮胎销售毛利率为18.05%，同比提升7.55pct，销售净利率为10.59%，同比提升9.52pct。全球化多基地的产业布局已经形成，海外基地产能的爬坡放量和产品结构的持续优化将共同推动公司迎来业绩拐点。

　　【食饮刘宸倩】持续关注山西汾酒，1Q24中高价位/其他酒类分别实现营收118.6/34.4亿，同比+25%/+10%，结构持续优化，对应去年同期玻汾投放节奏前置，带动1Q24毛利率同比+1.9pct至77.5%，预计青花系列高于整体，玻汾增速10%左右。

　　【汽车陈传红/家电鲍秋宇】持续关注九号公司，公司公告24Q1实现营收/归母净利为25.6/1.4亿元，分别同比+54.2%/+675.3%，业绩超预期。新业务两轮车/全地形车/割草机器人均实现高增，ToB渠道企稳回升。收入快速增长下规模效应显现，盈利水平同比提升。

　　【军工杨晨】持续关注四川九洲，1Q24毛利率21.0%（同比-2.4pct），主因军品价格调整以及产品交付结构变化。归母净利率4.1%（同比-0.2pct），资产及信用减值损失合计冲回175万元，较同期少计提994万元，主要由于存货计提跌价减少以及客户货款收回。

　　【电新姚遥】持续关注三星医疗，海外配用电方面，深耕用电及系统集成项目，积极布局配电出海业务，23年海外营收19.6亿元同比+20%，1Q24海外累计在手订单55.0亿元同比+58%。国内配用电方面，持续夯实电网渠道优势，非电网业务快速增长。23年国内配用电营收64.8亿元同比+25%，1Q24国内累计在手订单69.6亿元同增19%。

　　【化工陈屹】持续关注玲珑轮胎，公司公告24Q1实现营收/归母净利为50.45/4.41亿元，分别同比+15.04%/+106.32%。行业高景气延续，公司轮胎产销稳步向好的同时盈利继续修复。坚定推进全球化布局的同时进一步丰富产品种类，塞尔维亚基地开始放量，同时产品销售结构也逐渐向高端转型。

　　【计算机孟灿】持续关注赛意信息，公司公告24Q1实现营收/归母净利为5.40/0.20亿元，分别同比+4.5%/扭亏，Q1业绩大幅转好。结构端-智能制造及工业互联网业务占比略提升，毛利率水平保持稳定。业务端-订单积极增长，拓客卓有成效，license自研产品达到1.3亿元。悲观情绪或已释放，估值处于3年来历史低位。

　　【医药袁维】持续关注美年健康，公司公告23年实现营收/归母净利为108.9/5.06亿元，分别同比+26.4%/扭亏。四大品牌协同发展，体检中心接待人次同比+13%，量价齐升促业绩增长。数字化运营赋能发展，自主研发智慧平台覆盖95%以上分院。布局AI持续创新，看好“AI+医疗”不断开花结果，为公司业务发展赋能。

　　核心观点：看好24年半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2有望环比向上）；需求端，Ai赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI手机、AI PC及折叠手机有望积极拉货，AI服务器需求强劲叠加Q1通用服务器开启采购，工业芯片库存见底有望出现补库需求，好AI相关算力与存储主线和周期向上、业绩有望转好的方向，澜起科技、香农芯创、兆易创新、圣邦股份、晶晨股份。

　　风险提示：消费电子复苏低于预期、AI落地应用不达预期、半导体库存去化慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。

　　核心观点：本轮周期，中美库存共振集中在中上业。中美库存周期状态可分为三类，第一类为中美库存共振向上的行业，主要集中在化工、基本金属、金属加工制品、专业设备、石油等中上业；其二为美国需求改善，中国库存增速有望回升的行业，主要为计算机、木制品、农产品；其三为中美库存增速仍共振下滑的行业，集中在下游领域。

　　核心观点：随着部分行业供给侧结构性改革的继续推进和新“国九条”的出台，行业格局优化背景下龙头企业的优势有望进一步得到凸显，同时随着1季报业绩逐渐披露部分行业高景气的持续性也再次得到验证，因而建议继续关注出海方向中业绩具备确定性的板块、逻辑较好的涨价品种以及部分优质龙头白马。

　　核心观点：红利板块配置价值优异，在震荡回调行情下表现更优，股息再投资亦可获得可观的回报。新“国九条”颁布及国企改革浪潮下，优质分红企业有望取得更好表现。中证国有企业红利指数聚焦高股息上市公司证券表现，历史表现优异，行业分布多元，市值分化较大，估值水平低于常见央企和红利指数，股息支付率稳定，盈利能力强。华安中证国有企业红利ETF于2023年9月21日上市交易，紧密跟踪国企红利指数，二级市场交易活跃。

　　核心观点：矿山及重型装备为基，23年归母净利润迎拐点。公司主业为矿山及重型装备，17-23年营收从46.2亿元提升至95.6亿元。23年受海外业务拉动，归母净利润大幅增长至3.8亿元，同比+163.5%。2021-2023年公司经营现金净流量分别为6.8/12.1/12.0亿元，远超当期净利润，显示优秀的经营能力。2019-2023年公司资产负债率从63.9%下降到55.1%，资产负债结构持续优化有利于利润释放。金属价格维持高位、中资矿商出海，矿山装备需求高景气；国产大型矿用磨机龙头，全球份额有望进一步提升；定向增发扩张面板盒体、耐磨件产能。

　　风险提示：铜、金价格波动风险；中资矿商海外扩张不及预期；能源转型进展不及预期；海上风电招标不及预期；汇率波动风险。

　　核心观点：中国海油于2024年4月25日发布公司2024年第一季度报告，公司2024Q1实现营业收入1114.68亿元，同比增加14.10%；实现归母净利润397.19亿元，同比增加23.70%。公司业绩在原油价格同比下降0.49%的情况下实现大幅增长，再超预期。

　　风险提示：油气田投产进度不及预期；OPEC+减产执行强度不及预期风险；原油供需受到异常扰动；能源政策及制裁对企业经营的影响；汇率风险；其他不可抗力风险。

　　核心观点：2024年4月25日公司披露23年年报&24年一季报。23年实现营收67.2亿，同比+22.1%；实现归母净利22.9亿，同比+34.2%；24Q1实现营收23.2亿，同比+21.3%；实现归母净利9.1亿，同比+30.4%。目前洞藏高增带动产品结构持续向上，其中公司规划“重点推进洞20以上高端酒销。