杏彩体育app下载:A股磨底蓄势？投资主线有哪些？十大券商策略来了

　　类“平准”资金已开始持续发力，托底作用明显，当前市场估值已处于历史极端水平，国内宏观政策也处于观察期，海外因素并无实际影响，在以上多方面因素共同作用下，预计市场将进入月度级别的反弹交易窗口期，仍将呈现交易型资金行为主导的特征。

　　配置上建议逐步从第二阶段向第三阶段切换，重点关注科技、医药、新能源板块的优质蓝筹；此外，港股受海外降息预期反复、活跃资金流出的冲击，当前流动性折价显著，绩优的港股互联网龙头也值得逐渐布局。

　　1月第3周市场延续弱势调整且波动加剧。2023年GDP增速完成年初设定目标，但12月地产投资、社零均走弱等边际变化不及预期，市场对后续经济基本面及政策的悲观态度有所放大。同时1月央行超额续作MLF但并未降息、降准，背后反应出来的实体经济信贷需求疲弱，也一定程度上加剧了市场的悲观预期，信贷开门红期待下移。再者近期海外市场交易重点转为修正降息预期，对美联储降息启动时点推迟，带动美元指数走强，海外流动性预期受到一定压制，也使得人民币汇率承压，北上资金继续快速流出。在此环境下，预计市场仍将维持弱势运行，市场机会仍需保持更强的耐心和等待。

　　配置思路上仍需沿着稳健的方向寻找，关注以下几个方向：一是市场上涨动能偏弱且投资者预期越发低迷，高股息稳健型资产仍受到广泛关注和共识；二是监管层注重保护银行的合理利润空间以及净息差的态度明显，同时可以作为煤炭高股息平替的银行业仍有继续上涨的空间，切换趋势已然成型；三是汽车及零部件触及运行区间底部下沿，叠加汽车销售景气较好，正值较好布局时机；四是受出行数据向好及春节将至的影响，出行链条短期表现有望继续向好。

　　近期国内外诸多扰动因素引发避险情绪明显升温：海外方面，红海局势升级、美联储打压降息预期使得美债利率重回上行；国内方面，12月通胀、信贷、地产投资等数据显示经济延续弱复苏，叠加部分雪球产品敲入等因素，沪指一度跌破2800点。短期来看，股指期货已度过交割日，市场也关注到过去指数大幅调整阶段的护盘资金多次入市，A股将有超跌反弹的机会。后续企业年报预告进入密集披露期，经济弱复苏下企业盈利弹性受到限制，市场情绪的改善也需要时间，因此A股在底部区间仍有震荡整固的需求。

　　行业配置上：红利价值风格占优，聚焦现金流充裕、分红稳定的行业。持续关注受益于产业催化和政策预期改善的领域：如华为产业链、半导体、消费电子等。

　　最近一周，市场跌破2800后企稳回升并收复失地，但持续性仍待检验。市场底部区间投资者关注反转的催化剂，我们复盘了05年以来的历史大底和阶段小底，底部形成往往有政策利好支撑，而趋势性行情的启动通常伴随重要政策或会议定调扭转经济预期、制度改革或创新吸引增量资金或海外流动性转向宽松配合，且历史大底反转前期跑赢的行业呈现超跌反弹和直接受益于反转催化剂的特征。

　　当前 A股底部信号体系满足比例上升至75%，但需留意前期风格分化的收敛，配置上维持降低波动率的思路，考虑资金、估值和筹码逻辑，沪深300或为较优防御品种。

　　开年以来市场持续调整，一方面，经济数据不及预期；另一方面，MLF利率维持不变、低于市场预期。短期维持偏谨慎态度，静待货币政策转向信号的出现。

　　风格及行业配置方面，以“宽货币”为“锚”，（1）春节前未见宽货币，偏谨慎态度，建议：高股息、四大国有银行股、出海逻辑较强的alpha组合。（2）倘若春节后仍未见“宽货币”，将维持谨慎，静待美国经济确认衰退（失业率4%以上），防守方向调整为：黄金（含黄金股）、医药、高股息（剔除煤炭等价格敏感性行业）。（3）倘若2024Q1“宽货币”开启，躁动行情或将开启，建议：切换至中小盘成长，主推国内经济转向、资金筹码“干净”且具备主题催化的AI方向，尤其是消费电子。

　　从需求上看，本周公布的美国经济数据都在释放经济修复的预期，出口、出海成为当下追寻新成长的重要期待。然而，从近期公布的国内出口数据来看，中国出口至美国的同比增速大幅下行，与中国出口的好转形成背离。未来来看，出口链的量的修复概率较大，但是逆全球化下，由于限制、转口贸易等各类中间环节增多，以及产能重建后竞争方的增加，从订单到企业盈利的转换效率未必如市场预期。

　　实物消耗GDP增长企业利润增长的格局仍会长期存在。利率环境和实物活动的强弱将决定市场整体的水位，但很难改变“利润成长性”缺失这一格局，从价值属性定价各类资产仍是核心。挂靠实物属性的资源品链仍然是最佳选择：油、油运 、铜、煤炭、黄金、铝，这是棒槌的“槌”，是2024年的年度资产。第二，在多方力量的共同扶持下，经济预期修复上证50和沪深300的见底，布局银行、保险、房地产是权重指数成分大于和基金重仓、北上重仓的行业，第三，大盘成长风格，质量成长风格所谓棒槌的“棒“，在充分调整后具备一定修复空间，我们建议以制造业和外需为主，分布较广；第四，具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口）仍被看好，并不是简单的见底风格切换就应该被卖出的资产。

　　当前A场估值、资产比价指标已处在历史底部，各大指数调整时空也均已显著，且内外部政策环境逐步改善下基本面、资金面后续也有望出现积极变化，往后看市场有望逐渐走出底部。

　　行业配置上，随着稳增长、防风险政策加码，大金融或有阶段性表现。中期白马成长或将占优，关注电子相关硬科技以及医药：一是以电子为代表的硬科技制造，二是医药。

　　随着对经济增长的担忧逐渐缓解，此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望迎来反弹，成长风格仍将保持强势。从政策支持，科技创新目前成为政策最重要的支持方向；政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。从近期宏观变化来看，智能化大趋势下的泛科技链，出口链和政府开支链有望成为明年行业布局的重要线索。

　　行业层面，关注年报业绩有望超预期的领域，主要有AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件；政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电以及煤炭、交通运输、电力、医药等领域的投资机会。

　　从历史规律来看，1、2月份往往是市场业绩真空期叠加政策真空期，市场或延续当前风格，但值得注意的是，伴随诸多因素逐步被市场反应，主要板块估值调整至底部区域；春季或是行情演绎的重要时间窗口。同时，考虑到中央经济工作会议整体定调为“总量政策定力与产业政策发力”，以及美债收益率下行期全球流动性宽松，故我们认为，春季行情，将呈现以小市值、主题活跃的特征，即：“春季行情，主题为王”。

　　行业配置方面，建议重点关注：1）国证2000ETF/ 微盘指数；2）有整合预期的券商；3）产业政策发力（电网、数据/算力中心）；4）地方国企注入预期（地方国企商贸零售、地产等“类壳”板块）；5）北交所/北证50；6）科技突破相关的AI、人型机器人等前沿科技主题亦值得关注。

　　近期市场延续回调，风险偏好仍较为低迷。但另一方面，我们也看到一些积极信号在出现，部分资金已在积极布局、寻找突围方向：1）本周四，市场出现V型反转；2）近期各大盘蓝筹ETF获得资金大规模申购和买入；3）尽管指数持续回调，但仍有一些主题性机会冒头，行业轮动强度也处于历史高位，市场调整与快速轮动罕见共存。显示市场已在积极寻找新方向。

　　结合超跌、拥挤度低、高景气或困境反转、24年预期增速好于23年且近期盈利预期上修，及估值处于底部这五大维度，我们认为未来一段时间，可重点关注的方向包括TMT（游戏、消费电子、半导体等）、制造（光伏、锂电池、军工等）和消费（啤酒、航空运输、影视院线等）。